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【资讯】皮海洲网下询价模式充满罪恶有必要予以取缔

发布时间:2020-10-17 01:50:01 阅读: 来源:智能家居厂家

皮海洲:网下询价模式充满罪恶 有必要予以取缔

证监会日前发布的《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见(征求意见稿)》,虽然从表面上看推出了一些新的举措,如引入个人投资者参与网下询价,引入“发行价格市盈率高于同行业上市公司平均市盈率25%”的规定,引入存量发行,提高网下配售比例并取消三个月锁定期等,不过,总体说来,整个征求意见稿还是在围绕着网下询价来修修补补。  其实,新股发行制度改革不应该继续围绕着网下询价来兜圈子。既然新股发行实行的是市场化定价,那么网下询价就是一种多余,甚至是对市场化定价的背叛。因为网下询价的实质是机构定价,但在中国股市里,除了极少数的机构投资者外,还有最大多数的是个人投资者。但在网下询价环节里,占投资者最大多数的个人投资者的定价权被强行剥夺了。虽然这次征求意见稿引入5~10名个人投资者参与网下询价,但这5~10名个人投资者是无法代表七八千万个人投资者利益的,而且在权益面前,没有什么人可以代表其他人。  不仅如此,网下询价已经变成了一种交易,甚至是一种利益输送。实行网下询价的初衷就是要利用机构投资者尤其是投资基金的定价能力,确保网下询价询出的新股发行价格可以合理一些。但从7年来的询价结果看,网下询价背离了这一初衷。在机构投资者的询价之下,新股发行价格越询越离谱,甚至询出了150倍市盈率发行的股票。并且在这种询价过程中,被管理层寄予厚望的投资基金甚至成了新股高价发行的推手。新股询价完全成了一种利益交易的场所,成了新股“三高”发行的罪魁祸首。  而从这次的征求意见稿来看,并不能改变网下询价的“交易”性质。而且由于网下配售股份取消了三个月的锁定期,这就使得这种“交易”的风险进一步减少,更加有利于“交易”的开展。因为新股上市首日网下配售的股份就可以上市流通,因此,哪怕新股发行价格更高一些,只要在新股上市首日拉高股价,询价机构的持股就不存在套牢的风险,或者说这种套牢的风险很小。不仅如此,征求意见稿将网下配售新股的比例提高到发行份额的50%以上,同时又取消了锁定期的限制,这是在公开向询价机构进行利益输送,而为此牺牲的则是广大中小投资者的利益。  可以说,这种网下询价模式是充满罪恶的,没有理由再让它存在下去。这次新股发行制度改革,有必要将网下询价予以取缔,用网上竞价发行取而代之。将新股发行份额全部上网竞价发行。由发行人确定一个可以接受的最低发行价格,然后由持有有效申购账户(如规定个人账户的持股市值不低于2万元)的投资者进行申报。规定个人投资者最多申报5000股,机构投资者最多申报50000股,申报价格由投资者自行拟定。然后按高价者优先配售的原则,依次向下配售,配售价格即为申报者的申报价格,直到新股发行份额配售完毕为止,或发行人可以接受的最低价格为止。如果发行价格达到发行人可以接受的最低价格,新股发行份额仍未配售完毕,若发行数量不足原定发行份额80%,则发行宣告失败。如果超过80%,则未配售完毕的份额由主承销商包销,其包销价格取投资者配售股份的平均价格。实行这种网上竞价发行办法,网下询价所暴露出来的诸多问题也就不复存在了。  -------------------------------------  【相关热点】  散户首次IPO模拟询价结束  沪深市中小投资者首次IPO模拟询价顺利结束。共有5337人次参与了翠微股份 、奥康国际 、龙泉股份和西部证券的模拟询价。  4月12日,两市中小投资者首次模拟询价活动举行,参加询价的沪市公司是翠微股份和奥康国际。数据显示,4月12日9:30~15:00,分别有1806名和1731名投资者参与了“翠微股份”和“奥康国际”的IPO模拟询价,参与率达90.30%和86.55%。4月12日深市“龙泉股份”和4月17日“西部证券”模拟询价参与人数分别为1300多人和500多人,参与率为65%、25%左右。  与首批三只沪深市三只新股模拟询价高达近七成的中小投资者参与度相比,第二批参与西部证券模拟询价的中小投资者人数下降较多,中小投资者参与询价比例不到三成。  据悉,散户参与度不高被认为可能与大多数投资者还不熟悉活动具体安排及流程有关。另外,模拟询价信息目前仅在中小投资者新股模拟询价平台上发布,投资者获取信息的方式和渠道相对有限。不过,自模拟询价首秀以来,也有观点认为由于目前只是模拟询价,中小投资者并没有最终获配的机会,因此一旦没有后续具体操作细则跟进,中小投资者参与积极性可能会受到影响。  据悉,此前首次尝鲜新股改革中的“散户询价”的新股龙泉股份和翠微股份在模拟询价中遭遇尴尬,龙泉股份散户最低报价仅1元,翠微股份报价对应市盈率在10倍之下。(相关新闻>>>龙泉股份模拟询价 34人“猜中”发行价)  但中小投资者整体报价水平依然是关注的焦点。以龙泉股份为例,尽管有个别投资者报价仅1元,但中小投资者给出的报价中枢为20元至25元。对照该股票最终确定的发行价格21元来看,大部分投资者首次参与模拟询价显然交出了一份还算不错的答卷。  就西部证券而言,明显不合理报价现象依然存在,有极个别投资者竟然报出了超过百元的“天价”,最低报价为2.8元,平均报价则在11元左右。另从西部证券路演环节传出的消息显示,主承销商招商证券此次给出的建议询价区间为6.96元至10.08元,对应2012年摊薄后市盈率为24倍至34倍,2012年摊薄后市净率为1.6倍至2.3倍。对照来看,中小投资者11元左右的平均报价还比较接近主承销商的建议询价区间。  从已经进行的模拟询价情况来看,存在着个别投资者不正常报价现象,一方面可能与散户的专业知识、定价能力有关,另一方面也可能因为只是模拟活动,对投资者报价缺乏约束。(深圳商报)

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